2025年下半年以来，柬埔寨连续经历三件高度冲击市场信心的事件：柬泰边境冲突反复升级；太子集团创始人陈志被押解回国，引发在柬华人资本圈的集体震荡；汇旺支付遭制裁，资金流动链条骤然收紧。叠加效应之下，在柬中国投资者普遍感受到一种熟悉却又更为复杂的寒意——这一次，是否会比2019年的“818禁赌令”更难？

“自去年（2025年）开年以来，生意一天比一天惨淡，营业额每个季度都在腰斩。更别提现在历经柬泰战争、太子集团陈志被押解回国、汇旺制裁这三件事带来的连锁影响。2026年会更难做，我们同行间不少人打算年后回来直接关店，撤出来了。”在金边经营中国超市4年的同胞，对记者直言不讳。

他的感受，并非个案。

这家超市九成以上商品来自中国，客群高度集中于在柬中国人。“以前好的时候，一个月能做到两三万美金，后来降到一万三四，现在一万都没有。”

更让他无力的是成本端的同步上行。汇旺受限后，资金结算几乎完全依赖本地银行体系，效率与灵活性大幅下降；与此同时，运输成本上涨、供应商成本上移，但零售端却不敢提价。“房租没降，人工没降，商品成本涨了15%到20%。”

他很清楚问题的根源：超市这种业态，本质上是“服务型行业”，高度依赖稳定、集中的客群。“中国人少了，这个生意就很难再拉起来。你再怎么改模式都没用。”

据他所知，金边已有多家中国超市明确表示“过完年就关”，其中不乏经营8年以上的老店。“能撑的都在撑，但也就撑到年中。如果到六七月还不行，我也会关。”

与零售端的明显下行形成对照的，是另一部分人对“阵痛期”的理性判断。

在柬埔寨从事全案装修的老马，并不否认短期冲击，但他更愿意把这一轮动荡视作“去灰化”的必经过程。在他看来，过去几年，电诈与灰产带来的高现金流，抬高了整个社会的消费水平，也制造了“金边什么都贵”的错觉。“现在把灰产打掉，阵痛一定有，但对做正经行业的人来说，反而是好事。”

老马曾在老挝、越南、泰国、马来西亚工作、生活，对东南亚各国市场有直观比较。他的结论很清晰：柬埔寨仍然是区域内少有的“发展洼地”。一方面，年轻人口结构决定了长期消费与住房需求；另一方面，中柬关系稳定，中国企业出海的第一站，依然绕不开这里。

“国内太卷了，东南亚其他国家机会也越来越少。柬埔寨现在的问题，不是没空间，而是要经历一轮洗牌。”

他注意到，近期真正有资金实力的客户，并未撤退，反而开始转向更“白”的资产配置路径：工业园区、产业园、公寓、酒店等长期项目。“灰产的钱要洗白，房地产一定是大头。现在我们接触到的客户，一部分做产业园，一部分做公寓，还有旅游资产。”

在他看来，未来一段时间，关店的多半是“客群单一、模式单薄”的服务业，而非实体投资。“这是一次淘汰，把混水摸鱼、赚快钱的筛掉。留下来的，一定更健康。”

这种“夹在中间”的状态，在餐饮行业体现得尤为明显。

金边罗二火锅，是一家2025年10月才正式开业的火锅店，定位清晰：中端客群。负责人蔡总原本计划在柬埔寨做广告加工，考察过程中发现，当地火锅价格普遍偏高、品质参差，于是决定转行餐饮。

但命运并未给他“缓冲期”。门店尚在装修阶段，第一次泰柬冲突爆发；正式营业后，汇旺受限、陈志被押解、第二轮冲突接踵而至。

“影响肯定有。”蔡总坦言，汇旺此前占到店内收入的30%到40%，不收会劝退一部分客户，收了则意味着进货、工资需要垫资，资金压力明显增加。消费端也受到冲击，客流下降约20%到30%。

但他并未选择撤退。在他看来，眼下的目标不再是扩张，而是“稳住、不亏”。

他很清楚，2026年的餐饮竞争只会更激烈。一方面，人口流动放缓；另一方面，同类型餐饮开始打价格战。“原来想把营业额做高，现在是有点盈利就先挺住。”

即便如此，蔡总对柬埔寨餐饮市场仍保持信心。“能熬下来的店，要么实力强，要么味道真好。经过这一轮筛选，留下来的反而更扎实。”

与零售和餐饮的波动相比，医疗与理疗行业的节奏显得更缓慢，也更稳健。

柬埔寨李时珍中医理疗馆负责人何总认为，2026年的行情肯定会有波动，但并非不可承受。“客源结构变化，对我们一定有影响，但这种状态不会一直存在。我们已经做好心理预期和准备。”

在他看来，与其恐慌，不如顺应周期。“真正的问题，不是市场有没有，而是你是不是做长期生意。”

回到更宏观的视角，很多在柬中国人之所以反复提及“818”，并非怀旧，而是对比。

2019年的“818禁赌令”，主要冲击集中在西港及博彩相关产业；而当前这一轮动荡，影响范围更广、链条更长——从资金结算、客群流动，到消费信心、投资决策，几乎无一幸免。但不同的是，2019年之后，柬埔寨并未崩塌，而是进入了重构阶段。

今天的问题也许更难，但底层逻辑正在发生变化：灰产退场，实业承压，本地需求逐渐显影。

那位经营中国超市4年的同胞还说了一句耐人寻味的话：“现在不好做是真的，但如果你是靠本地需求活着的，可能反而没那么惨。”

2026年，会不会比818更难？答案也许并不重要。重要的是，这一轮洗牌之后，谁还留在场上，以及他们靠什么留下来。