人民币汇率击穿6.7！是否会一贬再贬？
2022-5-7
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来源：腾讯新闻
作者：瑞银证券中国首席经济学家 汪涛
原文链接：
https://cj.sina.com.cn/articles/view/5115326071/130e5ae7702001nzxv
人民币面临贬值压力
过去一年人民币对CFETS一篮子货币显著升值，但过去两周人民币对美元显著贬值，后者部分由美元走强和日元大幅贬值驱动。除此之外，经济疲软、出口走弱、中美利差缩窄、以及资本外流等因素都给人民币汇率带来了下行压力。
预计人民币进一步贬值，影响几何？
鉴于人民币对CFETS篮子在过去15个月显著升值、且基本面因素有所转弱，我们认为人民币汇率还会进一步贬值。外汇交易及出口商对汇率贬值的对冲需求增加，也可能进一步加剧人民币贬值的势头。人民币走弱有助于稳定出口增长，但是鉴于此前已显著升值，其影响应比较有限。在其他汇率不变的情况下，人民币对美元贬至6.9水平仅会带动CFETS人民币汇率指数回到2021年中水平。
预计央行会出台措施减缓汇率贬值势头
我们认为央行希望平衡汇率和其他多重目标，同时避免市场对人民币汇率形成单边持续贬值走势预期。央行已经下调了外汇存款准备金率，释放了维稳汇率的初步信号。此外，央行还可以通过其他工具稳定汇率或减缓汇率贬值势头，包括进一步下调外汇存款准备金率，重新引入人民币对美元汇率中间价报价机制中的逆周期因子，以及增加资本外流管控。
调整2022年底人民币对美元预测至6.9
我们预计央行在汇率和其他政策目标之间寻求平衡。虽然人民币走弱和基本面变化以及现行货币政策方向基本一致，我们相信央行不会将人民币贬值作为拉动经济增长的工具。这是因为中国一直将汇率稳定作为政策目标之一，同时希望对汇率变动保持一定影响力。央行会避免市场对于人民币形成持续的单边走势预期，因为这将导致金融市场剧烈波动。此外，汇率稳定也是中美第一阶段贸易协议中的一部分内容，也符合人民币国际化的长期战略。
我们预计未来几个月内人民币对美元会进一步走弱，年底达到6.9。由于近期美元保持强势势头，中国出口和经济走弱，人民币对美元在年中可能突破7这个关口，不过年底应该重新回到7以内。这是因为我们预计下半年防疫政策可能有所放松、拖累逐渐消退，经济增长势头企稳反弹，市场信心逐渐恢复。瑞银全球外汇策略师预测在2023年美元对其他主要货币走弱，同时我们预计中国经济会进一步复苏。因此，我们预计人民币会小幅升值至6.7。（素材源自腾讯新闻内容有删减）
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